财联社8月6日讯（编辑 杨斌）近期，海外市场交易美联储降息预期，投资级中资美元债应声走强。财联社统计，今年，iBoxx中资美元城投债指数上涨4.90%，中资美元地产债指数已上涨了20.81%。
尽管对降息节奏、次数仍有分歧，但机构分析认为，中资美元债下半年将迎来更多的配置机会；今年受政策利好推动，高收益、房企美元债表现更强势，高评级城投境外债压缩空间也已有限，可适度下沉。
具体来看，7月以来，中资美元债延续上涨，至今iBoxx中资美元债指数上涨2.01%，其中投资级中资美元债指数上涨2.21%，高收益级中资美元债指数上涨1.85%。近期，投资美元债加速上行。上周，投资级中资美元债指数上涨1.17%，而高收益级中资美元债指数上涨0.30%。
图：中资美元债指数走势
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
今年以来，高收益中资美元债总体较投资级中资美元债表现更好。财联社此前分析过，投资级中资美元债的收益率与美国基准利率相关性更强，海外市场交易降息预期对投资级中资美元债更有利。
8月2日，美国劳工部数据显示，7月非农就业人数增加11.4万人，远低于市场预估的17.5万人，且这一数据较前值的20.6万人明显下降，显示出就业市场增长放缓。另外，美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，但释放了9月可能降息的信号。
不过，尽管全球对联储降息的预期渐强，但对于年内降息次数几何、美债利率能否如期回落仍存在分歧。
国信证券海外研究团队指出，当前市场已完全定价9月降息，联邦基金利率期货隐含的9月降息概率升至100%，年内降息预期进一步上升至2.8次，未来一年内预期的降息次数维持在6次。需要注意的是，在经济具备韧性的情况下，当前市场对于年内3次的降息预期过于乐观，需警惕美联储首次降息后暂停降息的风险。
平安证券固收首席刘璐对美债基准的判断为通胀年内回落动能不足，长债震荡。经济有韧性的状态下，通胀全年回落空间有限； 条件松紧对通胀形成短期脉冲影响。债市易出现通胀回落-降息交易-通胀粘性的反复横跳，全年美债利率预计整体震荡，运行空间或3.9-4.7%。
标的方面，据久期财经，上周涨幅居前的美元债主体有祥生控股集团、蓝光发展、正荣地产，跌幅居前的美元债主体有海伦堡中国、远洋资本控股、中国奥园等，多为价格低至一美元以下的高收益地产债。
图：上周涨幅和跌幅前十的中资美元债
（资料来源：久期财经，财联社整理）
申万宏源固收首席金倩婧认为，今年整体高收益中资美元债表现更好，主要原因即政策利好推动下，房企美元债表现强势。今年以来地产政策持续加码，供给层面聚焦保障房并对地产企业融资需求给予支持；需求层面降低贷款和首付比例。
下半年，刘璐建议以短久期信用债搭配长久期利率债波段操作。投资级方面，美元债供给有限以及海外风险情绪整体偏强的环境下，利差压缩状态或得以延续，但需关注美国大选前后风险情绪的变化。高收益方面，地产政策宽松有望接续落地，提振高收益市场，可结合风险偏好在整体中挖掘相对估值较优的品种。
金倩婧认为，美联储迎来降息窗口，下半年中资美元债将迎来更多的配置机会。高收益美元债仍处于政策预期和信用违约预期博弈阶段，2024年信用风险扰动概率仍大，下沉风险偏高，可筛选短期到期压力不大，且融资支持边际加强的头部房企中1Y期内短期债券适度下沉。城投方面，高评级城投境外债压缩空间有限，可优选国家新区/开发区及区县级别中资质较好城投短久期配置。
来源：财联社
标签：