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“小赎回潮”的震动效应,8月信用债取消发行规模激增至445亿,信用利差回升

导读 财联社9月2日讯(编辑 李响)8月份在市场经历“小赎回潮”后,信用债市场环境大幅波动,整体发行收缩,取消发行规模陡升。据Wind数据统计...

财联社9月2日讯(编辑 李响)8月份在市场经历“小赎回潮”后,信用债市场环境大幅波动,整体发行收缩,取消发行规模陡升。

据Wind数据统计,8月份信用债主要品种发行规模达12545.08亿元,较7月下降2.43%,取消发行方面金额达445.36亿元,较7月85.00亿元激增,主要集中于8月13日国债利率本轮上行高点之后规模出现陡升。

取消品种方面,据华金固收团队统计,以短融和超短融品种为主,其中短融发行规模366.16亿元,超短融发行规模2511.02亿元,分别较上月下行58.25%和19.09%,也使得信用债主要品种加权发行期限较7月整体回落0.6年左右。

业内人士认为,8月份债市迎来全面调整,风险防御成为主要目标,而信用债流动性缺陷在止损阶段得到暴露,叠加利差过低,信用债投资性价比下降,不过随着监管对于市场逐步安抚,信用债市场稍晚于利率债开始了大幅调整,并于月末转入稳定。

多位市场人士表示,信用债深度调整概率较小,当前信用债券市场的调整应该是短期的、波动的,不会持续很长时间,因为信用债券市场供给失衡的状况如果没有得到有效改善,利率水平应该还是会保持较低的水平,短期的波动并不会改变整体下行的大趋势。

从8月份发行利率来看,整体仍维持向下的大趋势,但受二级市场估值大幅波动调整影响,发行票面利率出现分化,据华金固收分析师牛逸统计,以城投为代表的发行利率中枢有所抬升,并在8月末中枢抬升至3%附近,为月内最高点。

图:8月城投债发行金额及利率(亿元,%,只)

数据来源:华金固收,财联社整理

二级市场方面,受信用债8月份下半月补跌影响,对成本敏感的发行人同步主动取消发行,信用债利差反弹走阔。据华创固收团队统计,各区域城投利差普遍走阔5-12BP,超半数省份城投利差已回升至2023年以来15%历史分位数以上,配置性价比有所回升。

展望9月,业内人士指出,本轮债市走牛的一些根本因素已经悄然转变,但信用债整体风险不算大,在8月债市回调后给信用债配置打开了一定窗口,而交易的机会可能还要等到利率的趋势更加明确之后,整体来看,流动性和利差空间是短期内投资的重要关注点。

不过华泰固收团队提醒称,由于四季度机构对资产的渴求或不及前三季度,且机构为“保存胜利果实”配置迫切性下降,债市估值整体偏不利,信用债缺乏缓冲空间,容易出现资金利率上升—存单利率调整—信用债调整的连锁反应。

来源:财联社

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