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今年转债市场存量萎缩近900亿,存量转债价值几何?后续或迎补涨

导读 财联社10月16日讯(编辑 杨斌)9月至今,转债发行又陷入停滞。叠加近期转股热情大增,存量转债市场萎缩。截至最新,转债市场存量规模较年...

财联社10月16日讯(编辑 杨斌)9月至今,转债发行又陷入停滞。叠加近期转股热情大增,存量转债市场萎缩。截至最新,转债市场存量规模较年初减少约900亿元。对于存续的转债,尽管此前在权益大涨的行情中滞涨,但转债的估值因此得到消化。后续权益市场表现,保险、ETF等增量资金入场,转债有望迎来补涨。

今年存量转债市场已萎缩近900亿

财联社据choice数据统计,2024年9月,没有一只可转债完成发行(以发行公告日为准)。这是今年5月后,又一个转债零发行月。事实上,自从8月21日宏柏转债、航宇转债发行完毕以来,转债的一级市场至今依然沉寂。

图:今年转债月度发行与净融资情况

(资料来源:Choice数据,财联社整理)

今年前三季度,转债总计仅发行29只,融资236.34亿元。而去年同期,已发行转债113只,金额1233.57亿元。2022年前9个月,转债发行额为1664.14亿元。

东方金诚的研究认为,2024年以来,受再融资政策收紧影响,转债供给规模显著缩量。3月、4月、5月新上市转债均不超过3支。后续随着监管边际放松,转债发行数量有所恢复,7月至9月,新上市转债数量达到6支,但仍未回到往年同期水平。

2023年11月,沪深交易所发布了优化再融资的五大具体措施,严格限制破发、破净、不满足18个月融资间隔的连续亏损企业、财务性投资比例较高企业实施再融资,且对上市公司的前次募集资金使用和再融资募资用途也作出了限制。

新发转债规模萎缩,叠加转债转股增加,存量转债市场继续收缩。根据东方金诚的统计,截至10月13日,转债市场存量规模7811.81亿元,较年初减少896.11亿元。

有转债资深分析师介绍,9月末权益市场突然走牛后,转债的转股价值提升,不少转债甚至出现转股溢价率为负的情况,大大促进了转债投资者的转股热情。

虽然节后权益市场有所降温,正股普遍呈调整态势,但出于对后续行情延续中正股走势的乐观预期,转债转股热情依然较为高涨。东方金诚统计,上周,28支转债转股数量在百万股以上。

上述分析师预计,若上市公司再融资的监管没有放松,政策密集落地后基本面边际复苏,权益市场再度上扬,中长期转债市场的供给还会有明显萎缩。

转债市场有望补涨

对于存量转债市场,后续投资价值有何变化?从十一长假后的情况来看,转债指数跟随主要权益指数震荡下跌。10月8日至今,中证转债指数下跌0.6%,上证指数、沪深300指数均下跌超过4%。

节前股指飙升的行情中,转债的跟涨弹性较差。西部证券固收首席姜珮珊认为,转债市场是固收类资金为主导的投资市场,面对本轮强政策预期所催化的权益快速反弹行情,投资决策相较权益投资者无疑会更谨慎一些。权益单边行情下,权益相对转债无疑是更优的弹性选择,二级债基对权益的优先配置也对转债也形成了一定的挤出效应。

多数分析都看好转债迎来补涨行情。上述分析师指出,尽管此前转债滞涨,但转股溢价率也因此压缩,转债的估值得到消化。若正股、估值双轮驱动,转债弹性有望释放。

复盘历史,兴业证券固收团队认为,权益市场快速反弹后,之后的行情无论涨跌,转债的表现均较优。从当前市场的情况来看,随着信用风险的缓解,后续若有持续上涨行情,则增量资金也会增加,转债弹性有望增强。

浙商证券转债分析师王明路认为,权益市场的表现,增量资金流入节奏决定了转债估值何时重回上升通道。财政部发布会结束,预计权益市场盘整、整固后重回上涨行情。在权益市场盘整阶段,转债估值预计起色不大。权益市场再次开启第二波上涨,转债股性定价回归,转债估值预计有望跟随修复。

增量资金方面,中泰证券固收首席肖雨指出,ETF、保险或继续为市场提供资金流入增量。转债作为增厚收益的品种,随着风险偏好抬升,保险资金后续有望继续流入转债。对于基金,转债ETF份额自6月以来持续增长,投资者选择左侧布局。9月24日以来转债反弹后,市场两只转债ETF份额继续增长。

来源:财联社

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