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凯洛格(纽约证券交易所代码：K)的日常食品受益于大流行，因为政府限制和社会疏忽指南迫使更多的人在家吃饭。然而，股票没有上涨。实际上比去年低了14%。
这代表价值股吗？为了找出这一点，有必要进行更深入的讨论，因为这可能会导致价值陷阱或看似被低估的股票。然而，对基本面的仔细研究将揭示长期存在的问题。
产品稳定，生长缓慢。
罗氏以各种食物(如饼干、谷物棒和格兰诺拉麦片棒)和方便食品(如谷物和冷冻华夫饼)而闻名。除了同名品牌，这些产品还以著名的名字出售，如Cheez-It、Pringles和Eggo。
对这些消费必需品的需求是稳定的，但并没有给凯洛格带来太大的增长。事实上，如果剔除收购、剥离和外币兑换的影响，其2019年调整后销售额为139亿美元，同比仅增长1.9%。尽管采取了削减成本的措施，但其调整后的利润下降了近5%，至不到18亿美元。前一年，销售额持平。
但去年是另一回事。自然，随着更多的人呆在家里吃饭，凯洛格的销售受益匪浅。其第二季度调整后的销售额增长了9%以上。管理层声称正在吸引新家庭，并利用数据和分析帮助增加收入，但随着当局放宽限制，人们的正常购买习惯已经开始恢复。第三季度，其销售额增速放缓至4.5%。然而，这并没有转化为更高的盈利能力，其营业收入下降了9%以上。
虽然加速目前的情况可能有助于增加凯洛格的短期销量，但这无疑是一个暂时的现象，因为疫苗在目前的情况下继续得到政府的批准和分发，预计在不久的将来会恢复到相对正常的状态。
股息增长停滞。
自2005年以来，凯洛格每年都增加股息，但该公司去年停止了股息的增加。股息收益率很高，为3.8%，但肯定不会增加收入，这可以表明管理层对公司前景的看法。
2020年前三季度，凯洛格的经营现金流为16亿美元。扣除3.26亿美元的资本支出后，它留下了13亿美元的自由现金流和大量资金用于5.86亿美元的股息。然而，如果你看看2019年，这是一个更典型的年份，因为它没有从大流行造成的销售中受益，自由现金流为5.9亿美元。这还不包括7.69亿美元的股息。
对于一家成长缓慢的公司来说，股息对于股东来说更为突出，因为股息是股东获得回报而不是价格升值的基础。
2020年的快速增长很容易被忽悠，但不要掉入陷阱。凯洛格的销售增长一直乏善可陈。虽然股息收益率很高，但董事会保持去年水平的决定对公司未来并不乐观。
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